Vendas secundárias mudam de ganhos de fundadores para ferramentas de retenção de funcionários

Startups de IA Adotam Vendas Secundárias para Aumentar a Liquidez dos Funcionários

Em maio, a startup de automação de vendas com IA Clay anunciou que permitiria que a maioria de seus funcionários vendesse parte de suas ações a uma valorização de US$ 1,5 bilhão. Esse movimento, realizado poucos meses após seu financiamento da Série B, era uma raridade em um mercado onde ofertas públicas—transações secundárias que permitem liquidez—eram incomuns para empresas relativamente jovens.

Outras Startups Seguem o Exemplo

Desde o anúncio da Clay, várias outras startups em rápido crescimento implementaram opções de liquidez semelhantes:

• Linear, uma concorrente da Atlassian alimentada por IA e com seis anos de existência, concluiu uma oferta pública ao mesmo valor de sua rodada de financiamento Série C de US$ 1,25 bilhão.
• ElevenLabs, uma startup de três anos, autorizou uma venda secundária de US$ 100 milhões para seus funcionários a uma valorização de US$ 6,6 bilhões, dobrando seu valor anterior.

Na semana passada, a Clay, que triplicou sua receita recorrente anual (ARR) para US$ 100 milhões em um ano, anunciou uma segunda oferta pública. Desta vez, os funcionários puderam vender ações a uma valorização de US$ 5 bilhões, um aumento de 60% em relação à valorização de US$ 3,1 bilhões em agosto.

Um Desvio da Bolha de 2021

O aumento nas vendas secundárias a valorizações cada vez maiores pode inicialmente parecer uma reminiscência das estratégias especulativas de "liquidação" vistas durante a bolha de 2021. Um exemplo notável daquele período é a Hopin, cujo fundador supostamente vendeu ações no valor de US$ 195 milhões apenas dois anos antes de os ativos da empresa serem vendidos por uma fração de sua valorização máxima de US$ 7,7 bilhões.

No entanto, há uma diferença crítica entre o mercado atual e o boom de 2021. Durante a era da Política de Taxa de Juros Zero (ZIRP), os negócios secundários beneficiavam principalmente os fundadores de empresas de alto perfil como a Hopin. Em contraste, as transações recentes da Clay, Linear e ElevenLabs são estruturadas como ofertas públicas destinadas a beneficiar também os funcionários.

Mudando Percepções

Enquanto os investidores criticavam os pagamentos excessivos aos fundadores durante o boom de 2021, a mudança para ofertas públicas inclusivas para funcionários é vista de forma muito mais positiva. Nick Bunick, sócio da NewView Capital—uma empresa de capital de risco focada em transações secundárias—disse ao TechCrunch: “Fizemos muitas ofertas públicas, e ainda não vi nenhum ponto negativo.”

Ele explicou que, à medida que as empresas demoram mais para abrir capital e a competição por talentos se intensifica, oferecer aos funcionários a opção de converter parte de seu patrimônio em dinheiro pode ser uma ferramenta poderosa para recrutamento, moral e retenção. “Um pouco de liquidez é saudável, e certamente vimos isso em todo o ecossistema,” acrescentou.

A Perspectiva dos Funcionários

Na época da primeira oferta pública da Clay, o cofundador Kareem Amin enfatizou a importância dos ganhos de patrimônio amplamente distribuídos, afirmando que o objetivo era garantir que “os ganhos não se acumulassem apenas para algumas pessoas.”

Startups de IA em rápido crescimento estão reconhecendo cada vez mais os riscos de não oferecer liquidez antecipada. Sem essas opções, correm o risco de perder os melhores talentos para empresas públicas ou startups mais maduras, como OpenAI e SpaceX, que realizam regularmente vendas secundárias.

Desafios Potenciais para o Ecossistema de Venture Capital

Embora as ofertas públicas para funcionários tenham benefícios claros, elas também apresentam possíveis desvantagens para o ecossistema de venture capital como um todo. Ken Sawyer, cofundador e sócio-gerente da Saints Capital, apontou: “É muito positivo para os funcionários, claro, mas permite que as empresas permaneçam privadas por mais tempo, reduzindo a liquidez para os investidores de venture capital, o que é um desafio para os LPs.”

Essa dinâmica pode criar um ciclo vicioso. Se os parceiros limitados (LPs) não virem retornos financeiros suficientes, podem ficar menos inclinados a apoiar empresas de capital de risco que investem em startups. A dependência excessiva de ofertas públicas como substituto para IPOs pode, em última análise, prejudicar a saúde de longo prazo do mercado de venture capital.